今年以來，銀行理財產(chǎn)品呈現(xiàn)井噴之勢。一季度銀行理財產(chǎn)品發(fā)行量達(dá)到令人咋舌的4.17萬億元，而去年同期僅為1.25萬億元。
而其中，與陽光私募合作的理財產(chǎn)品越來越多。隨著合作不斷加深，向來被認(rèn)為占據(jù)渠道優(yōu)勢做產(chǎn)品代銷的商業(yè)銀行不甘寂寞，開始主導(dǎo)設(shè)計發(fā)行私募理財產(chǎn)品。
《中國經(jīng)營報》記者從民生銀行(600016,股吧)金融市場部獲悉，繼2010年10月發(fā)行首只陽光私募理財產(chǎn)品后，近日該行又參與設(shè)計發(fā)行了一款創(chuàng)新型的產(chǎn)品：在管理型產(chǎn)品中引入了安全墊設(shè)計。
據(jù)了解，此款產(chǎn)品民生僅收取0.8%的較低固定費用。另外一部分浮動管理費與投資顧問（下稱“投顧”）廣州長金投資管理有限公司（下稱“長金”）一樣，需在凈值達(dá)到1.25以上才能提取收益的10%作為浮動管理費。
“產(chǎn)品設(shè)計中蘊含了共贏理念，銀行、投顧、客戶利益方向一致。只有把產(chǎn)品做好，才能大家共同獲利。”上述民生銀行人士表示，在各家銀行以信貸類產(chǎn)品拼搶客戶之際，創(chuàng)新型理財產(chǎn)品將幫助銀行提升差異化競爭能力。
嵌入20%安全墊
狹義的銀行系“陽光私募”理財產(chǎn)品指由商業(yè)銀行主導(dǎo)發(fā)行，陽光私募擔(dān)任投顧的理財產(chǎn)品，多采取管理型和結(jié)構(gòu)化的運行模式。此前在發(fā)行方式方面，多由私募來主導(dǎo)設(shè)計產(chǎn)品，銀行僅僅提供資金托管和渠道銷售。
與單純的管理型和結(jié)構(gòu)化產(chǎn)品不同的是，民生銀行此次在風(fēng)險控制設(shè)計方面引入了安全墊設(shè)計，將結(jié)構(gòu)化模式嵌入管理型產(chǎn)品中。據(jù)民生銀行金融市場部產(chǎn)品研發(fā)人士介紹，此種設(shè)計一改此前對投顧缺乏約束的困境。“由投顧以1：4資金配比成為次級受益人，產(chǎn)品出現(xiàn)虧損時，以認(rèn)購份額為限對客戶進(jìn)行補償?！?/P>
按照風(fēng)險承受度，銀行理財客戶被分成優(yōu)先級和次級。優(yōu)先級指在進(jìn)行資金清算時有優(yōu)先受償?shù)臋?quán)利，次級則是指在向優(yōu)先級客戶分配完畢之后才能參與分配的權(quán)利。民生的產(chǎn)品設(shè)計是：投顧必須在產(chǎn)品凈值達(dá)到1.25以上才有業(yè)績報酬。當(dāng)25%50%時，客戶獲取該部分收益的20%。
而多數(shù)陽光私募產(chǎn)品在凈值達(dá)到1.08以上時，投顧便可從收益中提取20%作為業(yè)績回報。“由投顧認(rèn)購次級類產(chǎn)品，在收益不是非常顯著時，首先由優(yōu)先級受益人獲取收益，避免了當(dāng)產(chǎn)品收益不高時，投顧"旱澇保收"的弊端。”
通過與銀行合作，私募也放大了自身的杠桿。比如私募資本金為1000萬元，現(xiàn)在就可以用1000萬元撬動4000萬元資金，總體投資規(guī)?？蛇_(dá)5000萬元。
銀行介入產(chǎn)品設(shè)計
隨著銀行與私募合作的逐步加深，銀行開始更多的主導(dǎo)理財產(chǎn)品的設(shè)計?！艾F(xiàn)在銀行的設(shè)計研發(fā)能力逐漸發(fā)展起來，有自己的產(chǎn)品設(shè)計流程，再加上強大的銷售渠道，開始更多的主導(dǎo)理財產(chǎn)品設(shè)計與發(fā)行?！敝袊缈圃航鹑谒鹑诶碡敭a(chǎn)品中心研究員太雷說。
今年以來，存款準(zhǔn)備金率一再提高，銀行通過發(fā)行理財產(chǎn)品可增大中間業(yè)務(wù)收入從而緩解資金規(guī)模不足。但從今年發(fā)行產(chǎn)品來看，同質(zhì)化嚴(yán)重，多為信貸類產(chǎn)品。
然而從盈利空間來看，傳統(tǒng)信貸類業(yè)務(wù)已出現(xiàn)模式化，各家機(jī)構(gòu)的盈利空間逐步縮小。而與陽光私募搭界發(fā)行的各類證券市場類理財產(chǎn)品不僅可以為銀行帶來可觀的中間業(yè)務(wù)收入，銀行還有機(jī)會參與業(yè)績提成。
但是，此類產(chǎn)品發(fā)行規(guī)模在很大程度上取決于投顧的能力、實力和風(fēng)險承受力。不是所有投顧都愿意拿出資金參與認(rèn)購。
銀行為避免自身風(fēng)險，在選擇私募時，傾向于投資風(fēng)格穩(wěn)健，過往業(yè)績較好的私募。民生的做法是“通過長期跟蹤研究和詳盡分析其管理的所有產(chǎn)品來選擇投顧，進(jìn)而再研發(fā)風(fēng)險可控的理財產(chǎn)品與其合作”。
在選擇長金之前，民生銀行對其進(jìn)行了長時間的觀察：考察其穩(wěn)定性以及風(fēng)險控制能力。從2008年10月至2011年4月底，長金共推出10只產(chǎn)品，累計公布開放日凈值162次，其中凈值跌破1的僅8次。“此次發(fā)行的產(chǎn)品設(shè)立的止損線為0.72元，即客戶最多虧損10%。”上述民生銀行人士解釋。
