廣東養(yǎng)老金何時入市以及入市資金多寡的爭論尚未結(jié)束，但可以確定的是，一旦養(yǎng)老金委托投資正式啟動，其中相當(dāng)規(guī)模的資金將流入債市而非股市，這對債券市場顯然是一個中長期利好。作為債券市場參與者之一的基金公司也早已為此摩拳擦掌，躍躍欲試。
600億資金將流入債市
在 廣東養(yǎng)老金將入市的消息傳出初期，A股市場曾一度為此反應(yīng)強(qiáng)烈。信達(dá)澳銀固定收益部總經(jīng)理、信達(dá)澳銀穩(wěn)定增利分級債券基金擬任基金經(jīng)理孔學(xué)峰對《第一財經(jīng) 日報》記者表示， 養(yǎng)老金推出的背景在于股市持續(xù)低迷、需要長期資金介入，具有托市的意味，從這方面推測，正式投資時間應(yīng)該會較快，預(yù)計二季度成行的可能性很大。
但 實際上，養(yǎng)老金的投資必然像社?；鹉菢幼裱瓕徤鞯耐顿Y原則，千億資金中能夠進(jìn)入股票市場的部分不會太高。以4月3日全國社?；鹄硎聲硎麻L戴相龍在博 鰲論壇上的表態(tài)來看，廣東千億養(yǎng)老金投入股市的比例應(yīng)該在20%左右，而養(yǎng)老金入市的最高比例將在40%。換言之，更多的資金將會流入債券市場。而據(jù)此保 守估計，年內(nèi)或至少有600億元資金分批流入債市。
不過，40%只是一個最高比例，過往9年以來，社保基金配置股市只有20%左右的比例，養(yǎng)老金進(jìn)入股市的比例理論上也不可能達(dá)到40%的上限。因此，其進(jìn)入債市的比例就很有可能遠(yuǎn)高于60%，即資金超過600億元。
而基金公司對此事件的分析也均基于這樣的數(shù)字?？讓W(xué)峰認(rèn)為，社保理事會3月19日與廣東省政府及有關(guān)方面簽訂了委托投資的協(xié)議，資金會分批到位。就廣東一省而言，養(yǎng)老金規(guī)模約為1000億元。出于審慎的原則，預(yù)計投資的品種會以債券為主，比例可能不會低于60%。
顯然，未來養(yǎng)老金有望成為債市最為重要的機(jī)構(gòu)投資人，這對債券市場是一個中長期利好。不過，基金經(jīng)理們都認(rèn)為，與目前債券市場已達(dá)22萬億元的規(guī)模相比，600億元資金顯得微乎其微，短期影響或許有限。
國投瑞銀優(yōu)化增強(qiáng)債券基金經(jīng)理李怡文對本報記者表示，養(yǎng)老金規(guī)模大、資金來源穩(wěn)定、投資期限相對較長，其投資債市將給債券市場帶來中長期的利好。但考慮到目前債券市場的規(guī)模已超過20余萬億元，短期內(nèi)，廣東養(yǎng)老金入市對債券市場的實際影響不會太大。
上投摩根基金投資組合經(jīng)理李真認(rèn)為，養(yǎng)老金將分批入市，且600億相對于22萬億總量的債市規(guī)模而言，利好程度溫和。但考慮到全國的養(yǎng)老金總量，債市發(fā)展或已進(jìn)入全新階段。
利率債或是投資重點
無論如何，養(yǎng)老金入市必定將增加債市需求，而以其穩(wěn)健投資的特性來看，利率債必然是其投資的重點。
李怡文認(rèn)為，養(yǎng)老金的性質(zhì)決定了其投資將把本金安全放在首位。因此，未來養(yǎng)老金入市，其主要的投資標(biāo)的應(yīng)該是質(zhì)地優(yōu)良、風(fēng)險小的品種，如國債、政策性金融債、高等級的信用債等。長期來看，這些品種將受益于養(yǎng)老金入市。
孔學(xué)峰認(rèn)為， 雖然社?；饡捎枚嘣\作的模式，但其穩(wěn)健和安全始終是第一位的，因此受益的債券品種應(yīng)該是國債、央行票據(jù)、政策性金融債，乃至于高等級信用債券。
事
實上，這也與現(xiàn)階段債券市場的大環(huán)境相關(guān)。李真表示，結(jié)合近期公布的PMI、CPI、PPI等一系列宏觀經(jīng)濟(jì)指標(biāo)分析，由于二季度經(jīng)濟(jì)下滑慣性仍在，3月
份CPI出現(xiàn)反彈但后續(xù)通脹依然有望企穩(wěn)，債市基本面支撐未有明顯變化，利率債和中高評級信用債的收益率大幅下行的動力已經(jīng)衰竭；同時，考慮到貨幣市場資
金面預(yù)期繼續(xù)寬松，信用環(huán)境逐步改善，市場開始逐漸認(rèn)同中短端信用產(chǎn)品的投資價值，用短周期的回購市場資金加大杠桿來配置中長端利率債或中短端的中高評級
信用債將成為債市獲取增強(qiáng)收益的主要途徑。此外，部分債性較好的可轉(zhuǎn)債品種也值得關(guān)注。由此不難判斷，利率債、資質(zhì)較好的信用債以及債性較強(qiáng)的可轉(zhuǎn)債將成
為本次養(yǎng)老金入債市的主要受益品種。
